Da qualche giorno le azioni Chewy stanno perdendo terreno a causa dei poco soddisfacenti risultati finanziari del quarto trimestre 2023. Il crollo del prezzo del titolo è stato innescato da alcune notizie scoraggianti sul fronte degli utili. Ma ci sono novità che potrebbero invertire questa tendenza.
Chewy: risultati quarto trimestre 2023
Chewy (NYSE: CHWY), il noto rivenditore online di prodotti per animali, ha goduto di un periodo di crescita vertiginoso durante la pandemia, quando in tanti hanno allargato le loro famiglie portando in casa animali domestici. Nel 2021 le entrate sono aumentate del 24%, perché Chewy offre prezzi interessanti e opzioni di spedizione convenienti. Anche il titolo è salito alle stelle, sfiorando i 120 dollari per azione nel febbraio del 2021. Tuttavia, anche se l’azienda conquista quote di mercato, fatica a mantenere la propria base di clienti.
Nel quarto trimestre del 2023, Chewy è riuscita ad aumentare i ricavi del 4,2%, grazie alla spesa maggiore dei suoi clienti attivi, ma il numero di clienti attivi è diminuito. L’azienda ha chiuso l’anno con 20,1 mln di clienti attivi, in calo dell’1,6% su base annua rispetto ai 20,7 milioni del 2021.
Chewy è redditizio, ma a stento. Nel quarto trimestre del 2023, la società ha gestito un margine di utile netto di appena l’1,1%, e ciò è dovuto in gran parte agli interessi attivi sulla enorme liquidità che mantiene nel bilancio. Su base operativa, Chewy ha riportato una perdita sia per l’ultimo trimestre che per l’intero anno 2023.
Cosa aspettarsi da Chewy
Anche se Chewy si aspetta che le tendenze del settore degli animali domestici ritornino ai livelli storici nel prossimo anno, il 2024 sarà un altro anno difficile per l’azienda. In aggiunta, la società non prevede un vantaggio derivante dall’aumento dei prezzi.
L’azienda sta lavorando per ridurre i costi e aumentare l’efficienza, tuttavia il core business della vendita al dettaglio è intrinsecamente un affare a basso margine. Nel 2023, il margine lordo della società era solamente del 28,4%. Quando si tratta di prodotti acquistabili ciclicamente, come il cibo per animali domestici, il prezzo è un fattore importante e la concorrenza è agguerrita.
Nell’immediato futuro, Chewy prevede di aprire cliniche veterinarie, sfruttando un’opportunità da 25 miliardi di dollari che dovrebbe garantire margini molto più alti rispetto alla vendita al dettaglio. La prima clinica veterinaria targata Chewy aprirà presto e la società prevede di arrivare all’apertura di otto cliniche nel 2024. Se queste prime cliniche funzioneranno bene, la società ha il potenziale per aprirne diverse nei prossimi anni. Oltre a garantire una fonte di entrate con un margine più elevato, le cliniche veterinarie di Chewy possono dare una spinta anche alle vendite al dettaglio e della farmacia.
Cosa aspettarsi dalle azioni Chewy
Le azioni di Chewy hanno perso circa l’85% del loro valore rispetto al picco raggiunto durante la pandemia. Attualmente, il titolo è valutato a un prezzo elevato se si considera l’utile netto contabile (GAAP), ma il flusso di cassa libero offre una prospettiva diversa.
L’anno scorso, Chewy ha generato un flusso di cassa libero di 343 mln di dollari. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero (P/FCF) si attesta quindi a circa 21. Questa valutazione può essere giustificata solo se Chewy riuscirà a far crescere il proprio flusso di cassa libero. Il core business delle vendite al dettaglio può garantire una certa crescita grazie all’aumento dell’efficienza e a una moderata crescita dei ricavi. Tuttavia, il business delle cliniche veterinarie, che vanta un margine più elevato, rappresenta la migliore opportunità per l’azienda.
Se Chewy avrà successo in questo ambito, il titolo potrebbe essere destinato a una significativa ripresa. Mentre, se l’azienda rimarrà un rivenditore a basso margine, il titolo continuerà a subire pressioni.
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